以瑞幸咖啡为例 解密互联网初创公司估值

admin 5个月前 (04-19) 快讯 33 1
以瑞幸咖啡为例 解密互联网初创公司估值 第1张

罗Z瑜 华坊咨询评估有限公司执行董事

在刚刚过去的一年里,中国内地的咖啡市场并不平静。瑞幸咖啡,一家互联网咖啡初创公司,凭借短时间内拥有近三千家门店,成为当下「新零售」的代名词,同时也被视为星巴克在中国内地市场的最大劲敌。

众所周知,企业估值的方法主要有两类,相对估值法与绝对估值法。相对估值法,或价格乘数法,即通过市场的价格乘数来确定,如PE、PS、PB、EV/EBITDA等;绝对估值法,主要是利用对未来现金流折现的方式获得企业价值,如DCF等。

对于互联网初创公司而言,在初期发展阶段,其盈利水准较为不稳定,因此采用相对估值法无法衡量出它们的未来经济利益。而DCF模型可以基于对互联网初创公司未来用户增长的预测,合理计算出公司价值,同时能更好的反映出它们「高效率」与「高流量」的特点。

由于DCF模型需要诸多假设,为保证估值结果更为合理,我们需要考虑一些对互联网初创企业估值影响较大的因素,以瑞幸咖啡为例:

瑞幸咖啡门店数;

门店平均销售产品数;

用户粘性;

報復式消費威力強大

充滿挑戰及不安的2019年已經過去,筆者亦為公司業績作了年度總結,雖然去年受到中美貿易戰談判搖擺不定及反對《逃犯條例》修訂而引發的一場大規模社會運動所影響,樓市整體表現先升後回軟,但公司全年業績仍然能夠破歷史新高。

扣除补贴的产品收入;

及单位产品生产成本。

其中,「用户粘性」是指用户对瑞幸咖啡的忠诚度,它对于瑞幸咖啡的整个盈利能力支撑起蚚鸧銂涟@用。通常我们会用「初粘性」、「持粘性」和「强粘性」来衡量用户粘性,较为简单的判断标准为用户存留和使用瑞幸咖啡APP的时间。一般粘性越高,用户忠诚度则越强,瑞幸咖啡未来的盈利能力也越好。

估值过程大体分四步

不难看出,预期新用户的增长与老用户的存留是决定互联网初创公司价值的关键因素。根据上述分析,互联网初创公司的估值过程主要分为四步:

第一步,分析已有的用户数及增长率,初创公司真正的盈利起始于拥有了大量的粘性用户,他们不仅能为公司带来收入,也可以帮助公司摊销固定成本。第二步,通过市场调研,确定产品未来的市场份额,由于不同类型的产品在市场中受欢迎的程度不尽相同,甚至会出现相互竞争关系。第三步,计算每款产品在扣除补贴和总成本费用后的净收入。第四步,选择合适的折现率,将所有产品的净收入进行折现,最终得出企业的价值。

基于DCF估值模型,我们可以看到,互联网初创企业的价值决定因素与传统行业有茷雂j的不同。这类初创公司不仅改变了大众对传统行业发展的认知,也对估值界带来了新的思考。作为估值师,我们不能仅通过爆炸式的用户增长这种单一指标来判断公司价值的高低,而应当从这类公司的商业模式出发,发现它们背后潜在的商业价值。■题为编者所拟。本版文章,为作者之个人意见,不代表本报立场。

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  • 温州新闻综合频道 2020-04-19 02:02:02 回复

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