usdt钱包（caibao.it）：中国新「3D」投资偏向

邓伟志 施罗德投资北亚区域多元化资产产物副主管

中国就「十四五」计划定调，预料投资市场主题将从数字化 (Digitalization)、去全球化 (Deglobalization)，以及违约 (Default) 的旧「3D」偏向掀开新一页，迈向涣散风险 (Diversification)、双循环 (Dual-circulation) 及去杠杆化 (Deleveraging) 的新「3D」偏向。

涣散投资 捕捉旧经济苏醒

「十四五」计划主轴蚞巧韫[大自主可控及创新科技等领域的投放力度，在新冠疫情促进网上消费习惯下，数字化转调换觉显著，预料内地经济在未来二三十年都将朝茬o偏向生长。事实上，半导体、互联网及科技等板块均已累积不少升幅。若从估值角度来看，投资者在「数字化」的大前提下亦可思量「涣散风险」。举例，虽然传统经济在已往9个月大幅放缓，但信赖这并非持久征象，投资者可视乎疫情及经济生长，逐步加入旧经济股，以捕捉旧经济一旦苏醒的势头。

转「双循环」 审慎「去杠杆化」

五中全会亦明确指出要流通海内大循环，促进海内国际双循环，以周全促进消费，拓展投资空间，正式为「双循环」观点定调。预期这将成为市场新焦点，投资者在设置资产时可思量逐步加入外循环观点。

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早前在疫情下，包罗房地产等行业的债项及债息都大幅上升。思量到违约 (Default) 风险问题，政府可能会重新执行去杠杆化 (Deleveraging) 等措施。不外，房地产始终对内地经济起茩垠n作用，预期措施不会一刀切，反而将逐步收紧政策，让市场泛起汰弱留强情形。

在现在全球近乎零息环境下，内地企业债仍具投资吸引力，但选择时必须只管避开债务压力繁重，或者透过高息发债以支持整个现金流的公司。

中国10年期国债息率现时已达3厘以上，算是吸引。此外，鉴于中国国债将被纳入大型指数，加上政府已推出相关措施，利便国际投资者以其作为治理风险的外汇对冲工具，吸引力亦有所提升。以是，除企业债外，投资者亦可略为增添国债投资作避险之用。

不外，西欧疫情连续，加上美国总统选举可能牵涉诉讼，中美关系仍存在不确定性；人民币汇率亦可能因事态转变而大幅颠簸，以是投资时应亲切注意时势生长。（节录）

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