瑞银上调中国股票评级 短期看好能源消费 中长期看好科技医疗

【明报专讯】瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele、亚太区首席投资总监及投资总监办公室主管陈敏兰认为，虽然面临全球性的挑战，但亚洲市场整体仍有上升潜力，因此该行本月已将中国股票评级上调至「看好」，预计未来几个月中国股市表现将优于亚洲整体，当中短期看好能源及消费股，中长期看好科技及医疗股。

通胀温和料政策可维持宽松

Mark Haefele及陈敏兰解释，看好中国股票的关键原因在于温和的通胀令中国能够维持宽松政策，而有迹象显示中国在广泛实施政策宽松之际（图1），将迎来国内信贷上升周期，从历史来看，这是股票稳健上涨的前奏（图2）。

此外，两人预计今年中国股票每股盈利（EPS）将增长中双位数（而整个亚洲市场的增速预计在低双位数），而且中国股市（尤其是在美国以ADR方式上市的中概股）的估值依然因各种不利因素而十分低迷。

科技股监管风险仍在惟下跌空间有限

虽然针对中国科技行业的监管仍是一项风险，但Mark Haefele及陈敏兰认为，中国科技板块进一步下行的空间应该有限，因中期盈利预期已经计入了监管新规对盈利能力的影响。

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就中国股票而言，Mark Haefele及陈敏兰看好能源、耐用消费品和服务及部分必需消费品行业；而对于中长期头寸配置，瑞银财富管理看好互联网龙头企业，因其估值不贵，而且盈利前景依然稳健。更广泛而言，该行认为，投资者可借亚洲环境、社会与治理（ESG）领军者股价下挫机会建仓，此外也看好精选的中国医疗保健股。

瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖解释，该行看好中资能源股的原因是「上游能源股的利润对于原油和天然气价格上涨往往高度敏感，例如历史数据反映，当原油价格在每桶75美元以上时，每上涨10%，中国石油企业的利润至少也会增长10%」。

另外，李智颖指出：「得益于行业整合，必需消费品行业的龙头企业能够将升高的成本转嫁给消费者。实际上，包括啤酒和速食面在内的部分食品饮料行业在2021年后期已开始涨价，而需求并未下降。食品饮料行业也在追求产品高端化，以提升利润率。我们看好啤酒和乳制品等子板块，因其盈利能见度高、盈利持续增长，并且估值合理，至于葡萄酒等其他饮料行业可能因税改而面临压力。」

地缘政治影响暂时联储局收水影响更大

外围形势方面，瑞银财富管理亚太区首席投资总监郑汪清分析，俄乌冲突与通胀数据引发的市场动荡可能还会持续一段时间，尤其是考虑到欧洲最近的事态发展。他亦指出，即使俄乌危机还会持续多久难以预料，但地缘政治通常不会对金融市场产生持久的影响，而值得注意的是，决策者与金融市场之间的「猫捉老鼠游戏」可能至少在今年内继续上演，这也将塑造着市场的交易环境。